MACRO MARKETS巨汇洞悉场：美欧央行加息之路“终点在望”

7月27日，美联储如预期加息25个基点，这是美联储在过去12次会议中的第11次加息，利率目标区间升至5.25%-5.50%，上次达到这一水平还要追溯到2007年楼市崩盘之前。

在6月暂停加息后，美联储7月重启加息，通胀担忧是背后的关键原因。虽然6月CPI已从去年9.1%的高点回落至3%，但决策者对不包括食品和能源的核心通胀率表达了担忧，核心通胀下降速度一直较慢。美联储特别提到了服务业通胀，由于劳动力市场紧俏，美联储认为服务业通胀仍然很高。

另一个支撑加息的理由是相对强劲的经济。鲍威尔仍然相信，美联储能够在不造成经济急剧下滑的情况下降低通胀。鲍威尔表示，美联储工作人员不再预测美国将陷入衰退，有机会在不造成大量失业的情况下让通胀回到目标水平。

对于未来的货币政策，鲍威尔没有做出任何承诺：7月之后“可能”再次加息，不过通胀持续放缓和经济数据疲软也可能促使美联储暂停加息。“未来任何政策决定都将采取逐次会议逐次分析的方式，在当前环境下，决策者们只能就下一步货币政策给出有限的指引。

欧洲的情况也基本类似。7月27日，欧洲央行如预期加息25个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.25%、4.50%和3.75%。

值得注意的是，欧洲央行前瞻指引意外转鸽：未来的决定将确保欧洲央行的关键利率“设定”在足够严格的水平，而6月的表述是：利率“将被调至”足够严格的水平。这也意味着9月是否加息悬念重重。

和美联储类似，在利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，这是欧洲央行连续9次加息，但也有可能是最后一次。9月可能加息，也可能暂停加息，但不会降息。

欧洲央行前瞻指引意外转鸽，反映了政策制定的难度在加大。虽然通胀仍然维持在高位，但已开始回落，加息对需求和通胀的抑制作用还将持续显现。另一方面，对欧元区经济陷入衰退的担忧正逐渐被数据验证，欧元区季度经济一度环比负增长，德国和法国等主要经济体经济增速也开始下滑，制造业PMI指数处于低位，服务业消费增速开始回落。由于担心加息以及过于紧缩的预期可能会进一步加剧经济下行压力，欧洲央行不得不逐渐调整政策立场。

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