macro markets巨汇：日本央行可能没有市场想象的那么鸽派

【macro巨汇网讯】-消息人士称，日本央行在结束负利率后，放弃了鸽派的前瞻指引，倾向于采取更“依赖数据”的政策审议方式，这为短期内再次上调借贷成本敞开了大门。

日本央行上周结束了长达八年的负利率和非正统政策，历史性地告别了数十年来的大规模货币刺激政策。

尽管日本央行上调了利率，但自政策转向以来，日元已经下跌了1%以上，因为市场对日本央行沟通的温和解读强化了人们对下一次加息将在一段时间后进行的预期。

日本央行在上周的决定中表示，“预计宽松的金融环境将暂时维持下去”。

然而，仔细研究日本央行的声明就会发现，该央行没有承诺将利率维持在目前的低水平，而是有条件地表示，如果经济和价格状况不发生变化，借贷成本可能会保持在低位。

"日本央行尚未对未来加息步伐作出承诺。"一位熟悉日本央行想法的消息人士就3月声明表示，另一位消息人士也认同这一观点。

"下一步行动的时机取决于数据，这意味着所有选项都在考虑之中。"第一位消息人士称。

日本央行上周的措辞与此前指引中更为自信的语气形成了对比。此前指引称，日本央行“将继续”实施超宽松政策，以稳定实现其价格目标，并在必要时“将毫不犹豫地”加大刺激力度。

这种新的沟通方式使日本央行与包括美联储在内的其他主要央行保持一致，后者在大举加息以对抗通胀飙升的过程中，放弃了严格的前瞻性指引，转而采用更为自由的方式。

尽管日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）没有具体说明加息的时间，但他上周表示，如果目前仍低于2%的趋势通胀率“进一步”上升，日本央行可能会加息。

"如果我们的价格预估明显超调，或者即使我们的预估中值不变，我们认为价格前景的上行风险明显增加，这可能导致政策改变。" 植田和男表示。

这番言论凸显了日本央行将在4月25日至26日的下次政策会议上公布的最新季度增长和通胀预测的重要性，该会议将首次包括对2026财年的预测。

虽然日本央行下个月可能不会加息，但新的预测将为决策者对趋势通胀率升至2%的可能性有多乐观提供线索。

3月政策调整后进行的路透调查显示，逾半数分析师预计日本央行今年将再度加息，不过多数分析师认为至少要到第四季才会加息。

一些分析师认为，日元疲弱可能引发进一步加息，因日元再度下跌可能推高原材料进口成本。

植田和男表示，如果日元走势对其经济和价格预期产生巨大影响，日本央行“随时准备做出回应”。

瑞穗证券(Mizuho Securities)首席经济学家小林俊助(Shunsuke Kobayashi)表示，"日本央行似乎对日元单边下跌的风险持谨慎态度，"这可能会促使日本立即进一步加息。

"日本央行在10 - 12月间再度加息的可能性很大。"他表示。

其他人甚至认为，日本央行有可能在7月25-26日的会议上采取行动，届时将有更多数据显示，薪资大幅上涨是否正在向小型企业蔓延。

大和证券(Daiwa Securities)首席市场经济学家、资深日本央行观察人士岩下麻利(Mari Iwashita)表示:“如果通胀有可能超调，日本央行最早可能在7月采取行动。”