macro markets巨汇：美国就业数据意外增长 美联储降息热情消退

【macro巨汇网讯】-在美国公布好于预期的就业报告后，交易员降低了对美联储明年大举放松货币政策的预期，导致美国国债收益率飙升。

与美国央行政策前景最密切相关的基准两年期国债收益率上涨多达14个基点，为6月以来最大单日涨幅。当天，所有期限范围的利率都至少高出了约6个基点。

掉期交易员缩减了对美联储明年降息幅度的押注，预计降息幅度将从逾120个基点降至约110个基点。就业报告称，上月非农就业人数增加19.9万人，高于经济学家预估的18.5万人中值，失业率意外降至3.7%，因劳动力参与率小幅上升。

“这是一份很好的报告。”Roth MKM首席经济学家迈克尔·达尔达（Michael Darda）在彭博电视上说，“美联储将看到这一点，不会真的觉得有必要在明年接受市场已经消化的提前降息。”

上周五的重新定价证实了策略师们的观点，他们曾表示，债券市场的走势过于超前于美联储，因为市场反映出美联储最早将于明年3月份开始降息。掉期交易员上周五将美联储3月份降息的可能性从报告发布前的50%以上降至40%左右。

促成这一转变的交易流包括两年期国债合约和担保隔夜融资利率(一种受美联储利率影响的市场利率)合约的几笔大宗期货交易。

在欧洲，交易员也减少了对明年降息的押注。市场对五次降息25个基点的预期仍未完全消化，第六次降息的可能性也在逐渐下降。明年3月份首次降息的可能性从上周四的72%略微降至60%。

“这份报告将阻止人们谈论降息。”Winshore Capital Partners管理合伙人胡刚（Gang Hu）表示，“劳动力市场的趋势正在减弱，但没有人们想象的那么弱，”而通胀也不支持宽松政策。

*安全购买*

上周早些时候，许多美国国债的收益率已跌至几个月来的最低水平，因为人们认为，只要几十年来最激进的紧缩周期结束，即使降息晚于预期，购买债券也是安全的。自2022年3月以来，美联储已将利率上调了5.25个百分点，以应对不断加剧的通胀。

每周接受摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)调查的投资者持有的美国国债净多头头寸达到了2010年以来的最高水平。美国股市11月份3.5%的涨幅是2008年以来的最大月度涨幅，收复了截至10月的今年迄今的跌幅。

贝莱德(BlackRock Inc.)全球固定收益业务首席投资长里克·里德(Rick Rieder)上周五说，他倾向于购买三到七年到期的债券，预计随着美联储开始降息(可能在6月份左右)，收益率将会下降。

美联储将于未来一周召开今年最后一次政策会议，虽然预计利率不会发生变化，但官员们周三将自9月以来首次更新他们对未来几年的预测，即所谓的点阵图。然后，预测中值预计2023年再加息25个基点，2024年再降息两次。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的会后评论可能会进一步影响市场定价。

摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）在一份报告中表示：“可能大多数委员会参与者都不想鼓励市场对未来几个月宽松政策的预期。即便如此，对经济预测的修订可能会显示今明两年的核心通胀率较低，因此我们认为这些点仍会有所缓解”，2024年的预测中值将从9月的5.125%降至4.875%。

费罗利预计，美联储未来一周将维持目前5.25% - 5.5%的政策利率不变。

在美联储做出决定的前一天，美国政府将公布11月份的通胀数据，预计主要通胀率将从3.2%降至3.1%。10月份降幅大于预期，帮助点燃了上月债券市场的大规模反弹。

此外，三年期、10年期和30年期国债定于周一和周二标售，造成供应压力，可能令买家暂时却步。

摩根大通投资管理公司(JP Morgan Investment Management)投资组合经理普里亚·米斯拉（Priya Misra）表示，降息预期的转变是一个挫折，"但我们认为人们会逢低买入。没有多少人有机会以5%的利率购买10年期美国国债，但在经济增长放缓、通胀加剧的世界，即使是4.25%的利率水平也不算糟糕。”