【macro巨汇网讯】-最近几周,全球主要央行暂停了加息周期,随着数据显示经济正在走软,市场正将注意力转向第一轮降息。
美联储、欧洲央行和英国央行在过去18个月里大幅上调利率,以遏制失控的通胀。
上周三,美联储连续第二次会议将基准利率维持在5.25%-5.5%的目标区间不变,此前美联储在9月份结束了11次加息。
尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)一直热衷于重申,美联储在通胀方面的工作尚未完成,但9月份消费者价格指数(CPI)的年涨幅为3.7%,低于2022年6月疫情大流行时期9.1%的峰值。
然而,尽管鲍威尔拒绝关闭进一步加息的大门,以完成应对通胀的工作,但市场将美联储的语气解读为略微温和的转向,并在这一决定的支持下反弹。
根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch工具,市场目前对美联储在2024年5月1日首次降息25个基点的定价较低,预计到明年年底将降息100个基点。
自上周美联储做出决定以来,美国10月非农就业数据逊于预期,新增就业低于趋势水平,失业率小幅上升,薪资增速进一步放缓。虽然从8月到9月,整体通货膨胀率保持在3.7%不变,但核心通货膨胀率降至4.1%,在过去12个月里几乎减半。
DBRS Morningstar的分析师指出:“核心个人消费支出(PCE)是美联储首选的通胀指标,它甚至更低,为2.5%(3个月,年化)。”
“房地产市场降温的滞后效应应该会在未来几个月加强反通胀趋势。”
但尽管数据温和,短期美国国债周一逆转走势,遭到抛售,德意志银行(Deutsche Bank)的吉姆·里德(Jim Reid)将其归因于投资者开始“怀疑上周有关降息的说法是否过头了”。
"事实也证明,美国经济比英国和欧元区更具弹性。"他说。
里德周二在一封电子邮件中表示:“例如,美联储目前的市场定价表明,再次加息的可能性为16%,高于上周五的11%。”
此外,2024年12月会议反映的利率上升了12.4个基点,至4.47%。因此,上周的举措虽然部分取消,但仍有一个明确的结果。”
里德还强调,这是本周期内市场第七次对鸽派猜测做出明显反应。
“显然,利率不会永远走高,但在之前的6次中,我们每次都看到短期降息的希望破灭。请注意,七国集团(G7)每个国家的通胀率仍高于目标。”
*欧洲央行*
欧洲央行上月底结束了连续10次加息的做法,将基准利率维持在创纪录的4%。欧元区10月份的通胀率降至2.9%的两年低点,核心通胀率也在继续下降。
市场还预计,到2024年12月,欧洲央行将降息近100个基点,但首个25个基点的降息大多是在4月份进行的,欧元区20个成员国的经济疲软加剧了人们对欧洲央行将率先开始放松紧缩政策立场的押注。
安盛集团(AXA)首席经济学家吉尔斯·莫克(Gilles Moëc)表示,10月份的通胀数据证实并放大了“反通胀已在欧洲认真到来”的信息,证明了欧洲央行“新发现的审慎”是正确的。
“当然,当前的反通胀并不排除‘阻力线’远高于欧洲央行目标的可能性。然而,去年夏天欧元区濒临衰退的事实证实,降低了这种可能性。”莫克在周一的一份研究报告中表示。
在10月份的会议之后,欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)拒绝了降息的建议,但希腊央行行长扬尼斯·斯图纳拉斯(Yannis Stournaras)此后公开讨论了在2024年年中降息的可能性,前提是通胀率稳定在3%以下。
这句话隐含地提倡一种前瞻性的货币政策,将滞后因素考虑在内,以调整其立场。很明显,等待通胀率达到2%再降息将是‘过度杀戮’。”莫克说。
“毫无疑问,在我们看来,目前的数据流显然有利于鸽派,但鹰派远未放弃战斗。”
*英国央行*
英国央行上周四连续第二次会议将主要政策利率维持在5.25%不变,结束了去年9月份以来的连续14次加息。
不过,上周会议纪要重申了货币政策委员会(Monetary Policy Committee)的预期,即利率需要在更长时间内保持在较高水平,英国9月份CPI稳定在6.7%。尽管如此,周一市场预计,到2024年12月,英国央行将降息约60个基点,尽管降息将从今年下半年开始。
法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家上周四指出,英国货币政策委员会(MPC)的指引中增加了一项“引人注目”的内容,称其最新预测表明,“货币政策可能需要在较长一段时间内保持限制性”。
他们表示:“央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)在新闻发布会上的言论表明,这一指引并不是为了推翻市场暗示的政策利率路径,而市场暗示的政策利率路径支撑着该行的最新预测,即降息25个基点要到2024年下半年才会被完全消化。”
“相反,他们的意图是表明,短期内不太可能把削减利率作为讨论的一部分。”
在上周四的新闻发布会上,贝利强调了英国央行通胀预期的上行风险,而不是考虑任何即将降息的建议。
法国巴黎银行补充称:“虽然我们不认为这一定意味着近期进一步加息的风险很高,但我们认为这进一步表明货币政策委员会没有考虑降息,而且在一段时间内不会这么做。”
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