macro markets巨汇：欧洲央行将暂停历史性加息行动

【macro巨汇网讯】-欧洲央行(ECB)将在一年多以来首次维持利率不变。越来越多的证据表明，欧洲央行史无前例的一轮加息正有助于抑制通胀。

彭博社调查的59位分析师表示，在连续10次上调存款利率后，政策制定者将在周四将存款利率维持在4%不变。

在此之前，欧元区物价的两大主要指标将进一步放缓，20国经济的背景也将进一步恶化。随着高额贷款挤压家庭和企业，20国经济在2023年下半年面临衰退的风险。

欧洲央行官员已经暗示，借贷成本将在较长一段时间内保持高位，以将通胀拉回2%的目标。尽管一些分析师警告称，如果中东紧张局势波及能源价格，欧洲央行将进一步收紧货币政策，但一些分析师警告称，可能需要在明年秋季之前降息，因为市场目前正在定价。

还有其他问题需要讨论。最紧迫的可能是欧洲央行1.7万亿欧元(1.8万亿美元)的债券投资组合，这些债券是在疫情期间为提振经济而积累起来的。几位官员希望提前停止到期证券的再投资，尽管他们必须克服对此举会扰乱市场的担忧。

政策公告将于北京时间20点15分公布。不过，会议本身是在雅典举行的——保持了欧洲央行定期在德国以外地点召开会议的传统。半小时后，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）将举行新闻发布会。

*利率*

根据彭博社的一项调查，利率已经达到了峰值，尽管欧洲央行可能还需要一段时间才能确认这一点。首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）最近表示，通货膨胀的不确定性将持续到2024年，主要是由于工资谈判。

不加息将使欧洲央行与美联储保持一致，后者预计将在下周第二次维持借贷成本不变。

经济学家们推迟了他们对欧洲央行首次降息的预期，现在认为只有在明年9月份才会降息——这与欧洲央行的信息一致，即利率必须在“足够长的时间内”保持在当前水平，以使通胀回到目标水平。

*经济衰退*

越来越多的迹象表明，加息对经济产生了影响。今年9月，官员们表示，借贷成本上升的传导比预期更为强烈。本周，欧洲央行的一项调查显示，银行在第三季度继续收紧信贷。

标准普尔全球(S&P Global)的数据显示，这些趋势正在加剧欧元区陷入衰退的风险。该公司的采购经理人指数(PMI)显示，本季度私营部门制造业和服务业双双进一步收缩。

积极的一面是，上个月消费者价格涨幅放缓至4.3%，低于一年前两位数峰值的一半。据知情人士透露，拉加德本周对欧盟高级官员说，对抗通胀的斗争进展顺利。

即便如此，除了中东冲突可能导致能源价格飙升外，欧元走软也给前景带来上行风险。

*流动性调整*

由于利率可能处于峰值，官员们正更多地关注其他政策杠杆，比如新冠疫情爆发后积累的PEPP债券投资组合。

目前的指导方针设想，到2024年到期证券的收益将全部再投资，尽管一些管理委员会成员表示，这一立场应该重新审视。虽然本周可能会就这个问题展开辩论，但尚未做出决定。

另一个可能的话题是银行的最低准备金水平，一些政策制定者推动提高最低准备金水平，这将降低银行在欧洲央行持有的全部资产的利息。其他人则表示，最好将讨论与央行的操作框架审查联系起来——暗示这是明年的事情。