macro markets巨汇：鲍威尔可能会在本周晚些时候为更高利率的新时代铺路

【macro巨汇网讯】-本周晚些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）可能会提供有关货币政策的新线索，但尽管许多人并不认为这位美联储主席的讲话中会对去年的“痛苦”发出警告，但有人担心他可能会提出提高长期利率的想法。

高盛(Goldman Sachs)表示，鲍威尔的讲话不太可能像去年那样发出“痛苦”警告，但似乎总体上传递的信息仍将是“坚持到底”。

对美联储来说，“完成任务”可能意味着经济增速低于趋势水平，通胀速度明显显示出可持续的下行路径。

然而，解决通胀问题也可能迫使美联储提高其长期利率或中性利率——既不促进也不阻碍经济增长的利率——这意味着利率的未来道路将更加陡峭。

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，对中性利率的看法可能发生的转变值得关注，因为这将意味着政策利率的预期路径发生变化，从而导致整个收益率曲线发生变化。

*债券市场陷入对鲍威尔提高中性利率的担忧*

然而，市场并没有在黑暗中等待鲍威尔的新言论。债券市场似乎正在为一条更为强硬的货币政策之路做准备，利率将在更长时间内走高，而在此过程中明年年初降息的希望正在消退。

周一，10年期美国国债收益率跃升至2007年以来的最高水平，市场越来越担心鲍威尔可能为更高的中性利率埋下种子。

政策制定者在6月份预测中性利率的中值为2.5%，这意味着实际利率，即所谓的r*或r-star——通过减去美联储2%的通胀率得出——为0.5%。

摩根士丹利在一份报告中表示:“从概念上讲，如果政策利率高于r*，那么货币政策正在放缓经济，如果政策利率低于r*，那么它正在刺激经济。”

这一实际中性利率自2019年以来一直没有改变，随着后疫情经济对利率敏感度降低的强劲增长，一些人一直在呼吁提高中性利率，以推动政策进入限制性领域，帮助遏制增长和通胀。

“家庭部门状况良好……”MRB Partners的全球策略师菲利普·科尔马(Phillip Colmar)上个月在接受采访时表示，“美国拥有大量过剩储蓄和良好的就业背景，因此经济对利率的敏感度较低，因为它没有借贷来投资。”

"这不是一个信贷驱动的周期，因此需要更高的资金成本来抑制经济。"科尔马补充道。

*鲍威尔承认在抗击通胀方面取得了进展*

三菱日联金融集团（MUFG）在一份报告中表示，包括7月零售销售数据走强在内的一系列近期数据表明，鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上“几乎没有理由”变得更加温和。

虽然希望尽快（而不是推迟）降息的关键人物人数和声音都不像最近几个月那么多，但当美联储主席周五上午成为焦点时，他会很高兴地支持一些积极因素。

一年前，当美联储主席警告称，更高的利率将给消费者“带来一些痛苦”时，高盛(Goldman Sachs)表示，与此相反，目前的背景要令人放心得多，“软着陆现在看起来比去年任何时候都更有可能”。