macro markets巨汇：随着美联储接近利率峰值 全球加息周期可能即将结束

【macro巨汇网讯】-全球大多数央行可能要么接近峰值，要么已经完成加息，这预示着在可能的货币宽松政策出现之前，加息将会中断。

随着经济增长放缓的初步迹象现已可见，金融市场紧张局势的影响仍挥之不去，美联储在5月份至少再次加息后的任何停顿都可能巩固几十年来最激进的全球紧缩周期的转折。

欧洲央行和地区同行可能会坚持更长时间，甚至希望保持限制性环境，但由杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)主席领导的美国货币政策的转变将是对全球同行的一个重要信号。

从巴西到印度尼西亚，转向降息可能最早于今年开始，许多发达国家的央行也紧随其后。总体而言，在彭博监测的23个主要管辖区中，预计至少有20个将在2024年降低借贷成本。

根据彭博经济(Bloomberg Economics)计算的一项指标，全球利率的短暂峰值将在第三季度达到6%。到明年年底，这一指标预计将降至4.9%。

与之前的周期一样，日本可能会脱颖而出。在新任行长植田和男的领导下，目前世界上最低的利率预计将保持不变，直到明年，届时利率有望升至零。

以下是彭博对全球主要央行的季度指南。

*美联储*

尽管最近银行面临压力，美联储官员仍有望继续加息，油价上涨可能会坚定他们在5月初会议上加息的决心。

虽然政策制定者强调要有耐心评估硅谷银行（SVB）的破产对美国经济意味着什么，但他们关于需要冷却价格压力的言论没有太大变化。

官员们预测今年的利率将达到5.1%，这意味着美联储将在目前4.75%至5%的基准目标区间基础上再加息25个基点。

也就是说，在SVB倒闭后，金融状况已经收紧，官员们不排除这有助于抑制美国经济，这可能减少进一步加息的需要。

投资者预测利率将在5%以下见顶，美联储将在2023年底前降息约50个基点。

*欧洲央行*

欧洲央行官员越来越担心，他们最激进的加息周期可能即将结束。一些可能较小的加息仍然存在——以解决潜在的通货膨胀，该通货膨胀在3月份打破了另一个纪录，并将保持高位。但随着整体价格涨幅坚定地回到2%的目标，大部分紧缩措施——自去年7月以来350个基点——已经完成。

关于周期结束的讨论紧随最近金融领域的动荡之后。一些政策制定者认为，由于这种动荡，贷款机构可能会控制信贷，这一举措将拖累经济增长和通胀。与此同时，与价格斗争的另一条战线已经开始，因为欧洲央行在3月至6月期间平均每月允许150亿欧元(158亿美元)从其资产负债表上削减。除此之外，还可以允许更大的数额。

*日本央行*

日本央行现在由十年来第一位新行长领导。本季度将是为植田和男五年任期定调的关键。迄今为止，他给出了坚持刺激的强烈暗示，但市场的焦点是这位经验丰富的经济学教授是否以及何时会调整日本央行的收益率曲线控制（YCC）。

这可能意味着本季度的每一次政策会议都将是实时变动的，尤其是在该行暗示YCC的任何变化可能都必须出人意料之后。在日本央行观察人士中，6月是最受欢迎的政策转变时机，但毫无疑问，植田和男将在本月晚些时候的首次会议上受到密切关注。

*英国央行*

英国通胀率意外飙升，导致经济学家和投资者对英国央行是否会继续实施30年来最快的货币紧缩政策产生分歧。货币市场预计，今年年中之前，最后一次加息25个基点至4.5%的可能性更大，但经济学家不太倾向于进一步加息。

以安德鲁·贝利(Andrew Bailey)行长为首的政策制定者避免就他们的下一步决策提供进一步指引，指出了冲击前景的冲突力量。预计通货膨胀率将随着能源价格大幅下降，围绕救助瑞士信贷银行和硅谷银行的动荡可能会提高银行的融资成本。但与此同时，经济表现好于预期，对工资和物价上涨的预期一直徘徊在2%的目标之上。

*加拿大央行*

加拿大央行1月份宣布，计划将利率稳定在4.5%，这是一个有条件的暂停，取决于通胀率在今年年中放缓至3%，并在2024年回到2%的目标。

在最近的存款动荡之前，掉期交易商押注于比预期更热的经济数据和美联储更高的终端利率前景，将迫使央行行长蒂夫·麦克勒姆(Tiff Macklem)在场外进一步收紧借贷成本。现在，到2023年底，25个基点的降息已被消化。

虽然大多数经济学家预计该国将在年中进入技术性衰退，但核心通胀压力仍然很大，挑战着麦克勒姆的计算，因为他平衡了全球金融风险对经济的影响，而经济本来应该已经停滞。

*中国央行*

在疫情限制取消和房地产市场企稳后，中国经济复苏正在加速，尽管反弹仍相当不均衡，政策制定者尚未打算缩减货币支持。然而，除了利率，中国央行正在使用其他政策工具，如存款准备金率——它在3月份下调了存款准备金率——来帮助刺激贷款和经济增长。

今年3月连任的中国央行行长易纲最近表示，目前的利率水平是合适的，央行不会向金融体系注入大量刺激措施。经济学家预计，今年通胀率将保持在略高于2%的水平，相当温和，这让官员们有机会暂时保持货币政策相对宽松。

*印度央行*

印度央行加入了该地区几个央行的行列——包括印度尼西亚、韩国和马来西亚——暂停了长达一年的紧缩周期。4月6日，随着增长放缓和全球经济出现新的挑战，货币当局维持利率不变，以评估借贷成本上调250个基点的累积影响。

央行行长沙克蒂坎塔·达斯(Shaktikanta Das)表示，对亚洲第三大经济体而言，反通胀过程将是“渐进而漫长的”，但他补充说，如果需要，货币当局将“准备采取适当行动”，其最新决定是“暂停，而不是转向”。

*巴西央行*

巴西央行没有给出准备开始从六年高点下调基准利率的任何迹象，顶住了要求放松货币政策的强大政治压力。尽管路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦(Luiz Inacio Lula da Silva)总统、他的经济团队和许多商界领袖抱怨借贷成本正在扼杀拉丁美洲最大的经济体，但央行官员坚称，如果他们现在在斗争中动摇，未来将通胀降至目标水平的成本将会更高。

由罗伯托·坎波斯·内托（Roberto Campos Neto）领导的自治货币管理局连续五次会议将基准Selic稳定在13.75%，此前该指标在疫情期间从2%的历史低点上升。尽管截至3月中旬，通胀已连续10个月放缓，但央行仍在努力为服务业降温，同时应对最近对未来三年通胀预期的上升。卢拉团队提出的一项支持政府财政的计划可能有助于银行在未来降息，但要在国会批准后才能实施。

*澳大利亚央行*

澳大利亚央行本月暂停了近一年的紧缩周期，累计加息3.5个百分点。

虽然货币市场和一些经济学家认为当前3.6%的现金利率是峰值，但澳大利亚央行行长菲利普·洛威(Philip Lowe)在随后的讲话中反驳了这一观点，称维持现状的决定并不意味着加息已经结束。历史站在他一边。

自20世纪80年代末以来，除了一次以外，澳大利亚央行在每个紧缩周期的倒数第二次和最终利率变动之间暂停。洛威在他的演讲中也提出了同样的建议，他强调澳大利亚的政策制定者经常会停下来看看政策的滞后是如何在经济中发挥作用的。因此，澳大利亚可能处于鹰派立场。

*瑞士央行*

上月，瑞士央行没有理会瑞士银行业的动荡，将借贷成本再提高0.5个基点，使当前的紧缩周期(始于6月)达到225个基点。

预计到2025年，瑞士的平均通胀率将达到2%或更高，行长托马斯·乔丹(Thomas Jordan)表示，“不能排除”再次加息，经济学家预计在6月份的下一次会议上将会有所行动。

*新西兰央行*

新西兰央行在4月初出人意料地加息50个基点，打破了人们的预期，即在2月份加息50个基点、11月份加息75个基点后，它将继续放缓收紧步伐。政策制定者已经将现金利率提高了5个百分点，至5.25%，经济学家现在预计他们将在5月份的下一次会议上将其提高到5.5%的峰值。

新西兰的通货膨胀率仍然顽固地保持在7%以上，中央银行似乎决心抑制通货膨胀。它冒着过度紧缩的风险，并使经济陷入严重衰退。国内生产总值(GDP)在2022年最后一个季度收缩，许多房屋所有者正在进行固定利率抵押贷款，尚未计入更高的借贷成本，这意味着新西兰央行迄今为止加息的全面影响仍有待观察。