macro markets巨汇：新西兰元成为应对全球经济低迷的最佳外汇对冲工具

【macro巨汇网讯】-新西兰元是今年表现最差的主要货币之一，一旦全球经济前景变暗，它正成为对冲美元潜在走强的主要选择。

2023年，新西兰元下跌了约2.6%，在十国集团（G10）货币中仅次于挪威克朗。这一下滑发生在美元小幅走软的背景下，彭博美元现货指数今年下跌了0.4%。

分析师们认为，如果美元因经济崩盘或银行业危机深化而走强，新西兰元将面临更加可怕的结果。在国际动荡时期，美元往往充当避风港。因此，随着银行业动荡加大了经济衰退的可能性，这一切都指向了一种做空新西兰货币的策略，新西兰的大宗商品出口使其特别容易受到全球增长周期的影响。

"新西兰元脱颖而出，成为一个有吸引力的抛售对象。"摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)策略师帕特里克·洛克(Patrick Locke)周五在一份报告中写道。新西兰元“在历史上衰退期间往往表现不佳”，这使得它“在宏观环境仍然面临挑战的情况下，是一种合理的对冲选择。”

该行通过期权维持新西兰元兑澳元和日元的空头头寸。回顾过去40年，摩根大通发现，从美国经济衰退前的一年到衰退结束后的一年，新西兰元是表现最差的货币之一。它的表现远不如其他发达国家，甚至落后于墨西哥比索或巴西雷亚尔等新兴市场货币。

这一前景可能会鼓励新西兰的看空者，目前糟糕的经济数据引发了国内经济衰退的担忧，使新西兰货币变得脆弱。上周的数据显示，该国经济上季度收缩幅度超过预期，导致金融市场减少紧缩押注。

与一些商品货币相比，新西兰元看起来也相对昂贵。较11月10日收盘时上涨了约2.8%，当时中国暗示将采取更有针对性的措施遏制疫情。与此同时，加拿大元和挪威克朗已经下跌。

*银行风险*

澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)外汇策略师卡罗尔·贡（Carol Kong）认为，现在断定银行业最糟糕的时期已经过去还为时过早。

卡罗尔·贡说，新西兰元的风险“在短期内倾向于下行”，如果银行业的问题明显恶化，新西兰元有可能从目前的约0.62美元跌至0.55美元以下。

该货币对上次跌破0.55美元是在2020年3月。

即使金融部门的波动性有所减弱，银行融资成本上升、贷款标准收紧和信贷环境收紧的综合效应也会加大全球增长放缓的风险。在摩根士丹利(Morgan Stanley)看来，这种组合在过去通常会导致美元走强。

以G10外汇策略主管大卫·亚当斯(David Adams)为首的分析师写道，从历史上看，即使在美联储在一个周期中首次降息后，美元的强势也往往会持续一段时间，“投资者至少持有一些美元多头头寸是合理的”，以防范这种情况。

摩根士丹利建议投资者通过现货交易增加新西兰元空头头寸，目标是0.58美元，这意味着从目前水平再下跌6%。10月份，新西兰元触及0.5512美元，为2020年以来的最低水平，此前对中国重新开放的押注获得了动力。