macro markets巨汇：美联储面临避免过度利率冲击的“艰难”呼吁

【macro巨汇网讯】-奥巴马政府的一位高级经济顾问在对美联储自二战以来的政策进行了一次新的评估后表示，美联储旨在刺激经济回到较低通胀水平的努力还处于初期阶段，这使得美国央行很难避免以高于需要的利率过度行事。

上周六晚些时候，加州大学伯克利分校(University of California，Berkeley)经济学教授、2009年至2010年担任白宫经济顾问委员会(CEA)主席的克里斯蒂娜·罗默(Christina Romer)在一次全国经济学家会议上表示，美联储在2022年将目标政策利率上调了4个百分点以上，“我们现在刚刚进入效应可能开始显现的窗口”。

罗默在美国经济协会(American Economic Association)在新奥尔良举行的年会上发表主题演讲时表示：“由于存在滞后，政策制定者将面临一个非常艰难的决定，即何时停止加息或逆转方向。”

“如果政策制定者希望在不造成不必要的痛苦的情况下降低通胀，他们需要在问题完全解决之前放缓脚步。”她说。

美联储官员承认，判断将利率提高到多高以及将利率保持在高位多长时间是多么棘手，他们已经放缓了借贷成本的上升速度，以避免出现错误。

12月份最近一次美联储政策会议的纪要显示，央行官员正在努力应对风险，而经济学家认为，加息很有可能导致美国在未来一年陷入衰退。

*政策冲击*

即将离任的美国经济学会（CEA）主席罗默是20世纪30年代大萧条成因和复苏方面的专家，在担任CEA主席期间，他主张对2007-2009年经济衰退采取比批准的更大规模的财政应对措施。她与丈夫、伯克利大学(Berkeley)经济学家戴维·罗默(David Romer)合作，挖掘了上世纪40年代的美联储会议记录和会议纪要，以审查美国央行的政策。

他们发现美联储有目的地试图改变经济增长路径的10个例子，除了一个例子外，都是为了降低它认为过高的通胀。

由于只有到2016年的记录，他们仅依靠近年来的会议纪要，并得出结论认为当前的紧缩周期可以算作第11次货币政策“冲击”。

这些事件与其他美联储利率决定形成鲜明对比，这些决定旨在与商业周期保持同步，或对外部经济事件做出反应，如房地产市场的崩溃和2007年衰退的开始。她说，隔离这些冲击，可以更清楚地看到美联储加息如何影响经济产出和就业，以及在什么时间框架内。

她发现，随着利率上升，总产出在政策冲击开始后约六个月开始放缓，九个季度后比正常水平低4.5%。大约五个月后，失业率开始上升，27个月后平均上升1.6个百分点，五年后影响逐渐减弱。

美联储去年3月开始加息，但在6月加快了加息步伐，相当于前美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)在20世纪70年代末和80年代初使用的快速紧缩政策。美联储的政策利率目前处于4.25%-4.50%的区间，人们普遍预计，官员们将在1月31日至2月1日的会议上再次加息0.25个百分点，以期在未来几个月将利率推高至5%以上。