macro markets巨汇：英镑试探性复苏掩盖了脱欧公投以来最糟糕的一年

【macro巨汇网讯】-英镑动荡的一年即将结束，几乎没有证据表明2023年会有很大不同。

英国经济陷入痛苦低迷的迹象越来越多，令分析师怀疑英镑能否延续——甚至维持——最近对美元的反弹。期权市场也显示出怀疑态度，交易员对长期前景仍持悲观态度。

在利兹·特拉斯(Liz Truss)命运多舛的领导任期和美元走软后，政府发生了变化，推动英镑从9月份达到的历史低点飙升。但2022年仍下降了11%，这是自2016年英国退出欧盟投票以来最糟糕的一年。

进入明年，央行政策的分歧可能会限制上涨空间，与同行相比，英国央行看起来越来越温和。此外，英国经济步履蹒跚，预算赤字飙升，两位数的通胀率导致生活水平出现有史以来最大幅度的下降，抑制了支出，并引发了数十年来最严重的劳资纠纷。房地产市场看起来也容易受到大幅调整的影响。

盛宝银行(Saxo Bank)外汇策略主管约翰·哈迪(John Hardy)表示：“英国是陷入衰退的经济体的先锋。英国央行迟迟不采取进一步的紧缩政策和严峻的财政形势可能会导致英镑进一步下跌”。

以下为英镑在2023年的走势提供了进一步的线索：

英镑在两周内消除了特拉斯大规模减税措施引发的损失，但花了两个多月时间，一年的风险逆转才恢复到预算前的水平。这一被广泛关注的市场情绪晴雨表的缓慢复苏表明，交易员长期仍强烈看空英镑，现货市场的反弹更多是基于仓位，而不是完全的看涨。

美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的最新数据显示，在截至12月13日的一周，杠杆基金在此前做多英镑之后，转为净做空英镑，而资产管理公司则保留了做空头寸。

从技术角度来看，英镑面临着复杂的信号。突出的是在月图上展开的所谓熊市移动平均线交叉，此时彭博的恐惧-贪婪指标显示，尽管第四季度出现反弹，但空头仍在控制价格走势。这表明英镑在中期内面临下行风险。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)分析师预计，到明年第一季度末，英镑将从目前的1.21美元左右回到1.14美元，理由是他们对英国的增长前景“尤其负面”。此外，即将于5月举行的地方选举可能会带来进一步的政治不确定性。

接受彭博调查的策略师预计，明年第一季度英镑兑美元汇率将跌至1.17美元，到2023年底将小幅回升至1.21美元。

与隔夜利率(衡量衰退风险的指标)挂钩的2年期和10年期掉期收益率之间的息差，也表明英国的经济低迷期将比其他主要国家更长。一年期远期债券与当前债券息差之间的差异表明，欧洲和美国的收益率曲线将比英国更加陡峭。

英镑对其他主要货币也会走软。荷兰合作银行(Rabobank)、德国商业银行(Commerzbank AG)和道明证券(TD Securities)的策略师预计，随着欧洲央行(ECB)加大了进一步加息的力度，欧元最早将于6月升至0.90便士，目前为0.88便士，这与英国央行更为温和的立场形成了鲜明对比。

英镑兑日元也可能走软，因为人们认为日本央行正逐步收紧政策。据法国兴业银行(Societe Generale SA)首席外汇策略师基特·朱克斯(Kit Juckes)说，英镑兑日元汇率可能会回到120，这是十多年来从未触及的水平。