macro markets巨汇：富达、摩根大通和汇丰逆市场共识而行 押注美元将在2024年上涨

【macro巨汇网讯】-一些全球最大的基金管理公司表示，随着美国经济表现优于全球，美元明年将出人意料地走强。

富达国际（Fidelity International）、摩根大通（JPMorgan）和汇丰控股（HSBC）对美元走强的警告违背了共识。与此同时，Loomis Sayles & Co.表示，全球经济放缓将促使交易员涌向美元这一全球储备货币。

少数与之相反的观点是基于这样的预期：世界其它地区将比美国更难以应对更高的利率，并更接近衰退。尽管美联储已表示计划在2024年降息75个基点，但看好美元的人士预计，从欧洲到新兴市场，其他主要经济体也会采取类似甚至更快的降息措施，从而导致利差扩大。

汇丰(HSBC)外汇研究全球主管保罗·麦克尔(Paul Mackel)表示:“人们普遍认为，美元将在2024年成为输家，这很奇怪。许多情况都表明美元会反弹，但只有全球软着陆才会导致美元明显熊市。”

彭博社对10国集团(G10)和新兴市场进行的调查显示，多数分析师认为，2024年美元将走弱。美元指数和包括新兴市场在内的更广泛的彭博美元现货指数中，除一种货币外，其他货币预计都将上涨。

这些预期可能忽略了美元通常如何从资金流向安全资金中受益，以及美国以外相对较弱的增长动力。

"我们确实认为欧洲和英国离衰退更近了。"富达基金经理乔治·埃夫斯塔修（George Efstathopoulos）表示。他预计美元兑欧元和英镑将进一步走强。他表示，"很明显，当这种情况发生时，美元总会获得买盘"，因其成为避险货币。

一些华尔街银行也同意这一观点，摩根士丹利(Morgan Stanley)预测，到春季，美元指数(衡量美元兑10国集团(G10)6种货币的汇率)将从目前的102左右攀升至111。包括米拉·钱丹(Meera Chandan)在内的摩根大通策略师预计，该指数明年上半年将上涨3%。

摩根士丹利10国集团外汇策略主管大卫·亚当斯(David Adams)等策略师在11月13日发布的一份报告中写道:“美元‘更长时间走强’的路径体现了美国在各种指标上的优异表现。”他补充说，这些因素包括欧洲央行可能更早、更快地放松货币政策，这将使利差对美元有利。

诚然，在美联储周三发出转向信号后，市场对美国降息的预期大幅上升。交易员预计，未来一年美国将降息131个基点，高于政策会议前的不到100个基点。这一幅度目前与欧洲央行137个基点的减息幅度一致，但落后于墨西哥和巴西等新兴市场央行。

欧洲央行官员周四表示，他们仍然担心通胀，不考虑放松货币政策。

卢米斯的琳达·施韦策(Lynda Schweitzer)青睐美元作为对冲工具。这位正在做空英镑和欧元的基金经理表示:“这只是在相对的基础上，我们认为全球经济放缓即将到来，我们对略微做多美元和其他货币感觉更好。”不过，她说，在短期内，该公司已经减少了美元多头头寸，理由是美国经济的持续弹性。

对于埃夫斯塔修来说，考虑到债券和股票之间的相关性上升，美元作为分散投资工具也很有吸引力。

*风险溢价*

摩根大通认为，随着2024年美国大选成为焦点，地缘政治紧张局势将支撑美元。如果目前的民意调查结果成立，考虑到新贸易关税的可能性，欧元的风险将偏向上行。

包括钱丹在内的策略师在11月27日的一份报告中写道，美国未来对中国以外的国家和贸易集团扩大关税，将产生巨大的影响。随着不断扩大的贸易战对顺周期、对增长敏感的货币造成压力，普遍征收10%的关税可能会使其贸易加权价值增加4%至6%。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，尽管美元的非商业净头寸(投机性头寸的代表)从一年高位回落，但市场参与者总体上仍在做多。

但也有人预计，随着美联储开始降息，美元将进一步下跌——它在2021年和2022年上涨，今年年底将略微走弱。

欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi）研究所的负责人莫妮卡·德弗里(Monica Defend)表示:“彻底改变游戏规则的将是美国经济衰退。”她预计，到明年年底，日元兑美元汇率将攀升至1美元兑135日元。她表示:“随着美联储从紧缩政策转向宽松政策，美元将容易受到回调的影响。”

巴努·巴韦贾（Bhanu Baweja）也认同这一观点，他预计欧元明年年底前可能从目前的1.09左右反弹至至少1.15的高位。这位瑞银投资银行(UBS Investment Bank)策略师表示:“与美国的利差收缩可能将成为主要推动力。”他预计美联储明年将降息275个基点。

日本加息将提振日元，因为较高的收益率增加了日本资产的吸引力。市场已将明年的加息预期纳入定价之中。日元兑美元汇率目前约为1美元兑142日元。

与此同时，全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc.)已做好准备，美元汇率将从目前的水平继续保持区间波动。

贝莱德全球配置基金投资组合经理鲁斯·克斯特里奇（Russ Koesterich）表示，"我们对美元的配置相当中性，没有为大幅波动做准备。我们的基本预测是，美国经济增长温和放缓，通胀进一步减速。我们还预计美联储已经结束加息，并将在明年第二季度或第三季度的某个时候开始降息。”

即便如此，今年早些时候认为美元已经见顶的说法还为时过早。从7月到10月，美国通胀数据低于预期，引发了人们对美联储将很快结束加息周期的希望。随着美联储官员暗示他们可能已经结束加息，彭博美元指数上个月下跌了近3%。

不过，高盛(Goldman Sachs)和先锋资产管理公司(Vanguard Asset Management Ltd .)预计，美元近期下跌的速度和幅度并不能保证未来会进一步大幅走软。这两家公司预计美元未来只会小幅下跌。在美联储会议之前，高盛曾预测未来12个月美元指数将下跌3%，而先锋集团(Vanguard)预测的跌幅略高于1%。

千禧全球投资(Millennium Global Investments)联席首席投资官理查德·本森(Richard Benson)表示:“明年，更重要的是等式的另一边——欧洲、英国、中国和日本——在做什么。”他在今年初曾预测美元将走弱。“我不认为有一件大事会从年初延续到年底。”