macro markets巨汇：本周的美联储会议可能标志着一个重大转折点

【macro巨汇网讯】-对于过去两年一直在与失控的通胀作斗争的政策制定者来说，本周的美联储会议可能标志着一个重大转折点。

央行政策制定者几乎不可能投票赞成加息，这是无关紧要的：周三结束的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议可能会出现的情况是，政策将从激进的加息转向下一步的计划。

"这将是美联储连续第三次维持利率不变，在我们看来，这意味着美联储可能认为自己已经结束了加息周期。"美国银行（Bank of America）美国分析师迈克尔·加彭（Michael Gapen）在一份客户报告中称。

虽然承认未来通胀加速可能迫使美联储进一步加息，但他补充说:“我们认为经济降温的可能性更大，2024年利率变动的方向应该转向降息。”

降息的举动虽然可能以一种微妙的方式表达，但将代表美联储在11次加息后的一个重大转向。

除了宣布利率，美联储还将更新其对经济增长、通胀和失业率的预测。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)也将像往常一样在会后举行新闻发布会，他可能会在会上讨论在通胀放缓的情况下放松政策的策略，也可能会继续措辞强硬，后者的结果可能会令市场感到不安。

以下是预期内容的简要介绍：

*声明*

在会后的公报中，负责制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)几乎肯定会说，它将把基准隔夜拆借利率维持在5.25%-5.5%的区间。

在委员会对就业、通胀、住房和整体经济增长的评估中，可能会有一些措辞上的调整。

例如，美国银行认为委员会可能会放弃“进一步收紧政策”的说法，而只是说它致力于将通货膨胀率降至2%。

同样，高盛(Goldman Sachs)也认为，声明可能会排除有关金融环境收紧的描述，并可能对此前用来表达加息倾向的其他一些细微变化进行调整。

自美联储上次会议于11月1日结束以来，由经济变量和股市价格组成的金融状况已经明显宽松。

嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师利兹·安·桑德斯(Liz Ann Sonders)表示:“暂停加息几乎是肯定的。”他说:“但是，如果在声明中，或者在记者招待会上，对金融环境的放松有一点抵触，我不会感到惊讶。鲍威尔将不得不解决这个问题。”

*点阵图*

如果美联储对即将到来的降息表示赞同，那将发生在美联储密切关注的个人成员预期的“点阵图”上。市场关注的是“中间点”，即所有成员对未来三年以及更长期的预测的中间点。

图表上的一个即时变化将是取消先前暗示的今年加息。

除此之外，市场定价是激进的。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的计算，联邦基金期货领域的交易员预计，美联储将从2024年5月开始降息，并一直持续到美联储在明年年底前将关键利率下调至少一个百分点。

LPL Financial首席全球策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示，"这将是非常重要的，因为股市大涨很大一部分是基于鸽派转向，降息即将到来。如果他们默许，哪怕只是稍微同意市场的观点，市场就会越来越高。”

不过，华尔街的多数策略师和经济学家认为，美联储将采取更为谨慎的态度。例如，高盛(Goldman Sachs)将首次降息的预期提前到了明年第三季度，这与市场定价相差甚远。

高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）最近在接受CNBC采访时表示:“要让他们这么快离开，还需要发生很多事情。明年下半年比上半年更加现实。”

"我并不是说这不会发生，我只是认为基于目前收集的数据点，这还为时过早。"嘉信理财的桑德斯补充道，“最终，也许债券市场(关于降息)是正确的，但从现在到明年3月，如果没有一些经济上的痛苦，可能就不会正确。”

*经济前景*

每个季度，FOMC成员还会公布他们对关键经济变量的预测：国内生产总值(GDP)、通过商务部核心个人消费支出价格指数衡量的通胀以及失业率。

今年9月，该委员会表示，GDP增长将放缓，失业率将小幅上升，到2026年，通胀将逐渐回到美联储的目标水平。

这些数字应该不会有太大变化。高盛预计GDP将“小幅向上修正”，失业率和核心个人消费支出通胀将小幅下调。

这可能没什么可看的。

*新闻发布会*

然后鲍威尔主席将走上讲台，否则可能是一个低新闻事件可能会变成更有趣的事情。

鲍威尔有一条路要走——他意识到要继续战斗，直到通胀被击败，同时也意识到，随着通胀继续逐步放缓，实际利率(即联邦基金利率与通胀之间的差额)正在上升。

目前，联邦基金利率的目标在5.25%-5.5%之间，准确地说是5.33%。尽管周二公布的消费者价格指数(CPI)报告显示，11月份扣除食品和能源的CPI折合成年率为4%，但核心个人消费支出(PCE)通胀率为3.5%，使得实际通胀率约为1.8%。

在正常情况下，美联储官员认为所谓的中性利率——既非限制性也非刺激性——接近0.5%。因此，鲍威尔最近表示，利率“已经进入了限制性区域”。

瑞银(UBS)经济学家乔纳森·平格勒(Jonathan Pingle)在一份报告中表示:“我们预计，联邦公开市场委员会(FOMC)的领导层正在考虑，在2024年的某个时候，名义基金利率可能需要降低，原因只有一个，那就是维持同样的实际限制水平。”

“然而，我们预计鲍威尔主席不会很快发出什么信号。”