macro markets巨汇：美联储主席鲍威尔称通胀“过高” 并警告称“我们准备进一步加息”

【macro巨汇网讯】-美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周五呼吁在抗击通胀方面提高警惕，并警告称，未来可能还会进一步加息。

尽管鲍威尔承认已经取得了进展，并表示美联储将谨慎行事，但他表示，通胀率仍高于政策制定者感到舒适的水平。他指出，美联储在考虑进一步行动时将保持灵活性，但几乎没有迹象表明它准备很快开始放松货币政策。

"尽管通胀已从峰值回落——这是一个可喜的进展——但仍过高。”鲍威尔在堪萨斯城联邦储备银行于怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度会议上发表主题演讲时表示，“我们准备在适当的情况下进一步提高利率，并打算将政策维持在限制性水平，直到我们确信通胀正在朝着我们的目标持续下降。”

这次讲话类似于鲍威尔去年在杰克逊霍尔的讲话，当时他警告说，随着美联储继续努力将失控的通货膨胀率拉回2%的目标，“一些痛苦”可能会出现。

但当时的通胀率远高于目前的水平。无论如何，鲍威尔表示，即使今年夏天的数据基本上对美联储有利，宣布胜利还为时过早。美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的数据显示，6月和7月的物价涨幅均有所放缓，核心通胀率每月上涨0.2%。

他说:“6月和7月核心通胀数据较低是受欢迎的，但两个月的良好数据只是建立信心的开始，通胀正朝着我们的目标持续下降。”

鲍威尔承认，风险是双向的，做得太多和做得太少都有危险。

“做得太少可能会让高于目标的通胀变得根深蒂固，最终需要货币政策从经济中挤出更持久的通胀，这对就业造成了高昂的代价。”他说，“做得太多也可能对经济造成不必要的伤害。”

“就像往常一样，我们在多云的天空下靠星星导航。”他补充说。

鲍威尔讲话后，市场震荡，但股市晚些时候走高，美国国债收益率大多上涨。2022年，鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话后，股市暴跌。

“他是鹰派吗？是的。但考虑到最近收益率的跃升，他并不像一些人担心的那样强硬。”Carson Group首席市场策略师莱恩·德里克（Ryan Detrick）表示。

“记住，去年他拿出了火箭筒，比任何人预期的都要强硬得多，这导致了10月份的大量抛售。这一次他更加中庸，未来加息没有重大变化，这是一个可喜的迹象。”

*需要“谨慎行事”*

鲍威尔发表上述言论之前，美联储已经连续11次加息，将关键利率推至5.25%-5.5%的目标区间，这是逾22年来的最高水平。此外，美联储已将其资产负债表规模降至两年多来的最低水平，自2022年6月以来，美联储已发行了价值约9600亿美元的债券。

市场最近一直认为，联邦公开市场委员会(FOMC) 9月会议上再次加息的可能性很小，但市场认为，在11月会议上最终加息的可能性约为50%。6月份发布的预测显示，几乎所有FOMC官员都认为今年可能会再次加息。

鲍威尔没有明确表示他认为这一决定的走向。

他表示:“鉴于我们已经取得的进展，在即将召开的会议上，我们可以谨慎行事，评估即将到来的数据以及不断变化的前景和风险。”

然而，他甚至没有表现出考虑降息的迹象。

“在即将举行的会议上，我们将根据整体数据以及不断变化的前景和风险来评估我们的进展。”鲍威尔说，“基于这一评估，我们将谨慎行事，决定是进一步收紧货币政策，还是保持政策利率不变，等待进一步的数据。”

这位美联储主席补充说，在美联储改变政策方针之前，经济增长可能必须放缓。

亚特兰大联邦储备银行的数据显示，自加息开始以来，美国国内生产总值(GDP)稳步增长，2023年第三季度的增长率将达到5.9%。就业也保持强劲，失业率徘徊在上世纪60年代末的低点附近。

“基本的想法是他们接近完成，他们认为他们可能还有更多的事情要做……这是他们讲了一段时间的故事。这是他今天讲话的核心内容。”前美联储官员、现任耶鲁大学金融学教授比尔·英格利希(Bill English)说。

“基本的想法是他们接近完成，他们认为他们可能还有更多的事情要做……这是他们讲了一段时间的故事。这是他今天讲话的核心内容，”前美联储官员、现任耶鲁大学金融学教授比尔·英格利希(Bill English)说。

“我不认为这是在传递一个信号。我认为这确实是他们认为自己所处的位置。经济放缓了一些，但还不足以让他们相信通胀会下降。”

事实上，鲍威尔指出，面对普遍的经济衰退预期，经济仍有强劲增长的风险，这可能会促使美联储在更长时间内维持高利率。

Brandywine Global的投资组合经理杰克·麦金太尔（Jack McIntyre）表示:“这是一个平衡但没有改变趋势的演讲，尽管美联储将‘任务完成’的旗帜藏在了壁橱里。这给美联储提供了必要的选择，要么进一步收紧货币政策，要么保持利率不变。”

*进入细节*

虽然去年的讲话异常简短，但这一次，鲍威尔对将影响政策制定的因素提供了更多细节。

具体而言，他将通胀分解为三个关键指标，并表示美联储最关注的是核心通胀，其中不包括波动较大的食品和能源价格。他还重申，美联储最关注的是商务部的个人消费支出价格指数，而不是劳工部的消费者价格指数。

他所说的三个“广泛组成部分”包括商品、住房服务(如租金成本)和非住房服务。他指出，这三者都取得了进展，但非住房市场最难衡量，因为它对利率调整最不敏感。这一类别包括医疗保健、食品服务和交通运输等。

“自加息以来，该行业的12个月通胀率一直在横向波动。然而，过去三到六个月的通货膨胀率有所下降，这是令人鼓舞的。鉴于该行业的规模，在这方面取得进一步进展对恢复价格稳定至关重要。”鲍威尔说。

*通胀目标不变*

除了更广泛的政策前景外，鲍威尔还谈到了一些对市场和政治考虑都很关键的领域。

一些议员，尤其是民主党议员建议美联储提高2%的通胀目标，此举将赋予美联储更大的政策灵活性，并可能阻止进一步加息。但鲍威尔拒绝了这一想法，就像他过去所做的那样。

他说:“2%是我们的通胀目标，而且将继续如此。”

这部分演讲招致了哈佛大学经济学家杰森·弗曼(Jason Furman)的批评。

“鲍威尔就近期货币政策说了所有正确的话，继续抱最好的希望，同时做最坏的打算。他对通胀进展和政策立场的不对称持谨慎态度。”弗曼在社交媒体网站X上发帖称。弗曼曾任奥巴马政府经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席。“但希望他没有排除转移目标的可能性。”

在另一个问题上，鲍威尔在很大程度上选择了回避关于什么是既非限制性也非刺激性的长期或自然利率的辩论——他在2018年杰克逊霍尔(Jackson Hole)谈到的“r-star”利率。

他说:“我们认为目前的政策立场是限制性的，给经济活动、就业和通胀带来了下行压力。但我们无法确定中性利率，因此，货币政策约束的确切程度始终存在不确定性。”

鲍威尔还指出，之前的紧缩举措可能还没有在整个体系中发挥作用，这为未来的政策提供了进一步的谨慎。