macro markets巨汇：随着美联储发出暂停加息的信号 鲍威尔将不得不安抚鹰派

【macro巨汇网讯】-在加息一年多之后，美联储官员准备休息一下，此举可能伴随着一个强烈的信号，即他们准备在必要时继续加息。

预计政策制定者将在6月13日至14日的会议上把利率维持在5%至5.25%的范围内，让他们能够评估银行业最近出现紧张后的前景。但杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)主席还必须安抚一些担心通胀进展停滞的官员，并表示美联储可能需要采取更多措施来冷却令人惊讶的弹性经济。

德意志银行(Deutsche Bank AG)高级美国经济学家布雷特·瑞安(Brett Ryan)表示:“他们似乎有意在未来一周的6月会议上暂停加息，继续评估银行业压力，并确保不存在任何潜在问题。但随着劳动力市场变得更加强劲，鲍威尔强调的那些通胀指标也没有任何进展的迹象，美联储有更多的工作要做。”

美联储官员最近一致投票，除了去年的两个孤立的异议，并且经常以类似的方式谈论他们降低通胀的承诺。

但随着利率接近或处于官员们认为足以抑制经济的水平，人们对利率还将进一步上调多少出现了不同看法，这增加了在即将举行的会议上出现异议的可能性。

*越来越多的裂缝*

政策制定者面临的一个关键问题是，银行业的压力在多大程度上导致了已经开始的放贷减少。

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)表示，虽然迄今为止这尚未对信贷状况产生巨大影响，但这些影响可能需要一段时间才能在经济中显现出来。

沃勒在5月24日表示:“从硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭到7月份的会议已经过去了四个多月。到那时，我们将对信贷状况有更清晰的了解。如果银行状况似乎没有过度收紧，那么7月加息很可能是合适的政策。”

鲍威尔在5月19日的小组讨论中提出了类似的观点，当时他表示，美联储迄今为止的行动让它有时间稍微放慢速度，以更好地评估此前加息和银行业压力对更广泛经济的影响。

尽管联邦公开市场委员会(FOMC)的大多数官员似乎同意这一推理，但一小群政策制定者对通胀放缓的担忧日益加剧。

“我仍然担心通货膨胀下降的速度是否足够快。”达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根（Lorie Logan）在5月18日的讲话中说，“未来几周的数据可能会显示，跳过加息是合适的。但是，到今天为止，我们还没到那一步。”洛根今年将投票决定政策。

美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）上个月也警告说，价格和劳动力都没有显示出足够的降温迹象。圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德(James Bullard)、明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)和克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特(Loretta Mester)也表示支持在6月加息。布拉德和梅斯特今年不参与政策投票，但他们都参加了FOMC的审议，并被视为美联储政策制定委员会中有影响力的声音。

虽然地区联邦储备银行行长投反对票相当常见，但鲍曼或沃勒(也被视为委员会中较为鹰派的成员之一)的反对将是自2005年以来美联储理事的第一次。

*获得牵引力*

最近几周，他们的观点越来越受关注。在美联储5月2日至3日的会议后，投资者和经济学家认为，一旦政策制定者停止加息，他们将在最终降息前保持一段时间。

然而，自那以来，通胀和劳动力市场数据都比预期的要高。

4月份，美联储首选的通胀指标个人消费支出指数(personal consumption expenses index)以4.7%的速度增长，扣除食品和能源成本，高于12月份的4.6%。鲍威尔密切关注的核心服务通胀指标自去年以来几乎没有变化。美国劳工部的一份报告显示，5月份雇主增加了33.9万个工作岗位，远高于经济学家的估计。

更强劲的数据，加上鲍威尔和美联储理事菲利普·杰斐逊(Phillip Jefferson)发出的明确信号，帮助将美联储暂停加息的预期转变为跳过加息。

现在的挑战将是鲍威尔传达美联储还没有结束，即使它放弃了6月份的加息。

虽然官员们将于本周三下午2点在华盛顿发布的会后声明可能不会有太大变化——前一份声明承认了“进一步收紧政策”的可能性——但鲍威尔可能会利用他的新闻发布会来预测7月加息的可能性。

政策制定者也可以通过更新经济预测来表明他们对加息的预期，他们将在本周为期两天的会议后发布这些预测。今年3月，19位官员中有7位预计今年年底利率将高于目前水平，只需几次向上修正，就可以将预估中值推高。

美联储计划中的一个问题是，周二，即FOMC会议的第一天，将发布5月份消费者价格指数报告。一个热门的数据可能会增加官员放弃暂停计划的可能性，而是继续进行另一次25个基点的加息。

Santander US Capital Markets驻纽约的首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利(Stephen Stanley)表示:“人们看待事物的细微差异，以及对两种风险(走得太远的风险和走得不够远的风险)的重视程度的观点差异，将在接近转折点时变得更加明显。”