macro markets巨汇：美国的现代货币理论MMT

【macro巨汇网讯】-新冠疫情周期美元启动5.0版本——放弃2%通胀目标制、采用MMT现代货币理论

美元国际货币发展可以明显地区分4个阶段；每一个阶段中美元都有特定的内在锚定物，以及与其它货币的法定外部关系，而美联储作为法定美元货币当局，也会指定相应的美元货币正式管理理念和制度框架，从而确保美元按照预定的货币理念和货币政策运行。

美元国际货币第一周期阶段是从1914年至1931年——金本位美元周期；这一周期中美元是建立在金本位制度之上，美元能够随时兑换成黄金实物或法定金币，通过金本位美元与其他国家货币发生汇兑关系。

美元国际货币第二周期是从1931年至1968年；这个阶段全球最大的历史事件是席卷全球的第二次世界大战以及美国全面崛起成为世界霸权国家，美元也在这个周期中成为全球核心国际货币。

美元国际货币第三周期从1969年至1985年、即后布雷顿森林协议美元国际货币体系阶段；这个阶段美元的内在本质在货币主义指导下的自由浮动汇率体系。在这个阶段中由于美元违背国际货币基金组织协议、单方面宣布与黄金脱钩，事实上对国际货币基金组织各成员国违约。美元因此在这个周期超越黄金，逐步成为全球其它货币的锚定物，从而重新确立了作为全球国际货币体系核心地位。

美元国际货币第四周期从20世纪80年代中期至新冠疫情当下；这一周期美元国际货币的核心理念为新凯恩斯积极货币主义，而具体管理制度框架为2%年通胀目标管理制。这一阶段从20世纪80年代美国与西方主要国家的广场货币协议为起点；进入这一周期后美联储彻底放弃了使美元成为强势货币的政治要求、以及源于货币主义的对美元严格管理措施，开始通过主导美元国与日元关系的重组，以及美国与欧洲主要国家的货币、包括美元与马克以及后来的美元与欧元的关系，成功重塑了美元在冷战结束后全球核心国际货币地位。

美元国际货币第五周期；从当下到未来；美元成为美国随心所欲工具，NMT 货币理论成为美国货币政策核心理念。

MMT是Modern monetary theory的缩写既现代货币理论；此类经济学派认为货币是公共垄断，政府不应试图每年平衡财政预算，政府的目标应该是根据市场就业情况而调整财政政策，并在需要的时候通过刻意的赤字支出来刺激总需求，购买真实资产，促进全面就业。

根据MMT理论，拥有本国货币和央行美联储的美国联邦政府财政不应受限；因为联邦政府可以在税收和国债借入资金之外，继续通过发行各种合法债务来支持政府支出。而只要政府的债务是以本国货币发行的，债务就不必有法定上限，因为政府可以通过大量印钞票来还清本国的债务。

美联储为美国联邦政府无限制扩张美元负债，直接将美国财政债务货币化的做法，导致持有美元货币的外国央行和投资者遭遇资产贬值，等于被美国政府间接征收通货膨胀税。

全世界货币史上最荒唐的事情，是中国现阶段对美元的支持；这件事情货币理论无法解释，因此只能是政治和战略问题。