macro markets巨汇：美联储可能会加息25个基点 但它也必须保证能够遏制银行业危机

【macro巨汇网讯】-预计美联储周三将加息25个基点，但它也面临着让市场放心的艰巨任务，即它可以阻止更严重的银行业危机。

经济学家大多预计，美联储将在周三下午将其联邦基金目标利率区间上调至4.75%至5%，但一些人预计，由于对银行体系的担忧，美联储可能会暂停加息。截至周二上午，期货市场预计加息的可能性约为80%。

美联储正在考虑使用其利率工具，同时试图安抚市场，阻止进一步的银行挤兑。人们担心，利率上升可能会给银行机构带来进一步压力，进一步抑制放贷，伤害小企业和其他借款人。

“更广泛的宏观数据显示，进一步收紧是有道理的。”美国银行(Bank of America)首席美国经济学家迈克尔·加彭(Michael Gapen)表示。他说，美联储将不得不解释其双管齐下的政策。“你必须证明你可以一边走路一边嚼口香糖，利用你的最后贷款人权力，来平息人们对中型银行存款外逃的担忧。”

联邦监管机构介入，为倒闭的硅谷银行(Silicon Valley Bank)和Signature Bank的存款提供担保，他们向银行提供了更优惠的贷款，期限长达一年。在瑞银(UBS)同意购买陷入困境的瑞士信贷银行(Credit Suisse)后，美联储周日加入了其他全球央行的行列，通过常设美元互换系统增强流动性。

投资者将期待美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)保证美联储能够控制银行业问题。

“我们想知道这实际上是一些特殊机构的问题，而不是地区性银行模式中更普遍的问题。”加彭说，“在这些时刻，市场需要知道你认为你理解问题，你愿意并有能力做些什么。...我认为他们非常善于理解压力的来源以及如何应对。”

*动荡的一个月*

市场在过去的一个月里一直摇摆不定，首先是听起来强硬的美联储，然后是对银行体系传染的担忧。

美联储官员周二开始为期两天的会议。就在两周前，鲍威尔警告国会委员会说，由于与通货膨胀的斗争，美联储可能不得不加息，幅度甚至超过预期。

这些评论导致利率飙升。几天后，硅谷银行（SVB）的突然倒闭震惊了市场，导致债券收益率大幅下降。债券收益率与价格走势相反。对美联储加息的预期也发生了戏剧性的变化：两周前预计加息0.5个百分点，现在则是加息0.25个百分点，甚至零。

周一和周二市场较为平静，股市上涨，国债收益率小幅走高。此前，瑞银周末同意以32.5亿美元收购瑞士信贷银行，安抚了一些人对全球银行体系的紧张情绪。

但对美国地区性银行第一共和银行（First Republic）的担忧仍在，该行上周从一个银行财团获得了300亿美元存款。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道说，摩根大通（JPMorgan）正在努力帮助该银行寻找替代方案，比如筹资或出售。

第一共和银行的股票周一下跌47%，但周二与其他地区性银行一起上涨，此前美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)表示，如有必要，美国政府可以支持其他机构的存款。

*信息传递是关键*

加彭预计鲍威尔将解释美联储通过加息来打击通胀，但同时也向市场保证，美联储可以使用其他工具来保持金融稳定。

“未来的事情将在逐个会议的基础上进行。这将取决于数据。”加彭说，“我们将不得不看经济如何发展。...我们将不得不看看金融市场如何表现，经济如何应对。”

美联储计划于美国东部时间周三下午2点公布利率决定和新的经济预测。鲍威尔将在美国东部时间下午2:30发言。

加彭预计，美联储的预测可能显示，与12月份相比，美联储预计最终利率或加息终点将更高。他说，到2023年，这一比例可能会从此前预测的5.1%升至5.4%左右。

洛克菲勒全球家族办公室(Rockefeller Global Family Office)首席投资官吉米·章（Jimmy Chang）表示，他预计美联储将加息25个基点以提振信心，但随后会发出加息结束的信号。

“如果我们出现反弹，我不会感到惊讶，因为从历史上看，每当美联储停止加息，进入暂停模式，股市的第一反应就是反弹。”他说。

他表示，美联储不太可能说它将暂停加息，但它的信息可能会被解读为这种方式。

“现在，至少，他们想保持这种稳定或信心的气氛。”吉米·章说，“我认为他们不会做任何可能扰乱市场的事情。...根据他们的(预测)，我认为市场会认为这是最后一次加息。”

*美联储的指引可能还不确定*

毕马威(KPMG)首席经济学家黛安·斯旺克(Diane Swonk)表示，她预计美联储可能会暂停加息，因为经济不确定性以及银行贷款收缩将等同于美联储政策收紧的事实。

她也不期待对未来加息的任何指引，鲍威尔可能强调美联储正在关注事态发展和经济数据。

“我不认为他能承诺。我认为他必须保留所有的选择，并说我们将采取一切必要措施来促进价格稳定和金融稳定。”斯旺克说，“我们确实存在一些粘性通胀。有迹象表明经济正在走弱。”

她还预计，美联储将很难发布季度经济预测，因为银行面临的问题带来了太多的不确定性。斯旺克表示，正如2020年3月疫情会议期间所做的那样，美联储可能会暂时暂停预测。

“我认为重要的是要考虑到这正在以未知的方式改变预测。你不会想以这样或那样的方式过度承诺。”她说。斯旺克还预计美联储将保留其所谓的点阵图，即美联储官员对利率走势的匿名预测。

“问题是他们可以改变周二之前的预测，但谁知道呢？你想让美联储看起来团结一致。你不想要异议。”斯旺克说，“从字面上看，这些点阵图可能每天都在变化。两周前，美联储主席还准备加息50个基点。”

*金融环境趋紧的影响*

斯旺克表示，仅金融状况的收紧就可能相当于美联储加息1.5个百分点，这可能导致美国央行在今年晚些时候降息，具体取决于经济状况。期货市场目前预测的降息幅度比经济学家预测的要大得多，仅今年就降息整整一个百分点，即四个25个基点。

“如果他们加息并表示将暂停，市场实际上可能会接受。如果他们什么都不做，也许市场会感到紧张，在两周的不确定性之后，美联储正在放弃他们的通胀斗争。”Bleakley Financial Group首席投资官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)说，"不管怎样，我们面前的道路仍然崎岖不平。"

美联储还可以通过阻止证券从其资产负债表中流出来做出令人惊讶的举动。随着国债和抵押贷款到期，美联储不再像在疫情期间和之后那样更换它们，当时为金融市场提供流动性。加彭表示，改变资产负债表的最终结果是意料之外的。他说，在1月和2月期间，大约有1600亿美元从资产负债表上流出。

但是资产负债表最近又增加了。

“资产负债表增加了约3000亿美元，但我认为好消息是，其中大部分流入了众所周知的机构。”他说。